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　　招商证券 李荣耀 廖振华

　　此次董事会决议明确了TLCP项目产业化的时间表，明年6月份首期2000吨/年生产线投产的计划超出预期。此前关于公司TLCP产业化项目的公开信息仅限于招股说明书中“公司拟以自筹资金投资建设年产5000吨热致性液晶高分子材料TLCP项目，预计总投资为1.5亿元。”市场关于公司TLCP产品产业化进程并无明确的时间表，我们之前的预计是公司在1-2年之内规划建设1000-2000吨/年的生产线，公司的计划在量和时间上均达到我们预计的最好情况。

　　到2016年公司将具备12000吨/年的熔融法TLCP和1000吨/年的固态聚合法TLCP生产能力，也超出之前5000吨/年的产能规划。

　　公司目前200吨/年的中试生产线产品已有60多家客户试用，并已经有成吨的订单销售，公司的产品在性能、工艺方面已达到下游客户注塑件的要求。

　　公司汽车用改性塑料产品今年销量预计仍有超过50%的增速。从历史数据看，4~7月份汽车销量的下降，属年内正常的季节性调整。但是今年也难以重现2009年汽车销量增长的火爆情况，我们小幅下调公司2010年的改性塑料销量0.4万吨，预计今年销量为5.1万吨左右。

　　维持公司“强烈推荐-A”的评级。下调公司2010年和2011年EPS预测分别至0.96元、1.45元(含TLCP0.11元)，2011年下半年TLCP产品将实现一定的销售规模。考虑到公司下游汽车行业在消费升级时代的高成长性，中长期内公司具备高速成长的动力。同时TLCP产品的成功产业化将赋予公司实至名归的新材料内涵。维持公司“强烈推荐-A”的评级，目标价46.0元。