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　　中证网

　　爆破工程业务：该业务目前进入快速发展期，考虑到西部大开发、高铁建设以及公司爆破业务自身的资质水平，该项业务在未来具有较好的成长性。

　　传统炸药业务：我们预计公司2010年炸药产量在8.5-9万吨之间，销量同比增长15%为大概率事件，盈利能力提升；硝酸铵2010年1-7月均价为1875元/吨，比2009年低1.8个百分点。若将此作为2010年全年均价，则公司盈利能力在2010年将略有提升。

　　股价催化剂：公司具有较为明显的跨省并购优势，包括资本优势、产业链优势以及符合行业主管部门拟重点培育的大型企业集团的条件等。因此，我们认为公司的行业并购预期仍然强烈，并购是大概率事件，不确定的是并购时点选择。

　　盈利预测与投资建议：经过测算，公司2010-2012年EPS分别为0.69元、0.94元和1.04元，三年复合增长率达34%。考虑到公司具有较高的成长性，并购预期较为确定，爆破工程业务订单可能受益于西部大开发和高铁建设而持续获得突破性进展，以及公司流通市值相对较小等因素，一年内目标价21.5元，给予“买入”评级，强烈推荐。