新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　□光大证券 陈浩武

　　中报数据显示，2010年1-6月公司实现营业收入20.47亿元，同比增长16.04%，归属上市公司股东净利润1.53亿元，同比增长6.01%，每股收益(摊薄)0.39元；2季度公司实现营业收入15.79亿元，同比增15.4%，归属上市公司股东净利润2.03亿元，同比增13.8%，单季贡献每股收益(摊薄)0.52元。

　　新疆区内需求5月才得启动以及江苏项目拖累是报告期内公司利润增速低于收入增速的主要原因。但由于新疆区内产能有序推进，并取得区域跨越式发展，2011年公司业绩有望获得实质性提高。据悉，东疆哈密、北疆米东、布尔津项目预计2010年8/9月陆续投产，南疆喀什项目预计2011年上半年投产，2010-2011年新增水泥产能分别为340万吨、130万吨；2012年预计新增产能620万吨。

　　结合以上分析，我们维持对公司2010-2011年每股收益(摊薄)1.28、1.69元的预测。估值方面，在区域水泥需求激增与公司产能推进相结合的情况下，公司业绩成长能力较高，为此，给予25倍2010年PE水平，股票合理价格为32元，维持“买入”的投资评级。