新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　□招商证券 王小勇

　　如果把2009年以前看成公司的第一次高速发展期，那么公司目前正进入二次高速发展期，实现了由量变到质变的过程。我们上调公司盈利预测及目标价，预计今明两年EPS分别为1.78元、2.50元，给予2010年20倍PE，目标价上调至35.6元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　其一，随着2007、2008年新签合同在2010年进入大规模结算期，加上公司少数股东权益占比下降幅度高于预期，有理由认为公司2010年业绩将超出预期。我们对2010年的盈利预测由1.35元上调至1.78元。根据公司业绩上下半年分布的特点，预计中期业绩在0.8元左右，同比增长90%左右；其中2季度单季同比增长63%左右，环比增长29%左右，与2008、2009年的增速持平。

　　其二，海外业务拓展实现了质的转变。2009年的金融危机，在很大程度上帮助了公司全面超越FLSmidth。而成功进入印度市场也是公司进入二次高速发展期值得浓墨重彩的一页。

　　其三，新技术大规模推广应用指日可待。2009年公司设计开发的国内最大规模利用水泥窑协同处置城市污泥工程项目——广州越堡水泥公司处置6000t/d污泥项目、北京水泥厂处置5000t/d污泥项目相继投产。标志着公司该技术已成熟，具备大规模推广应用的可能性。

　　此外，收购少数股东权益后实现了股东权益诉求的统一，从而使得公司组织结构、股权结构进一步清晰，有利于解决各子公司业务同质化倾向、提升资源的合理配置能力。