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　　华泰证券

　　2010年上半年，公司经营业绩保持较快增长，实现营业收入159,720万元、营业利润11,074 万元、利润总额11,297.91万元和归属于母公司所有者的净利润8,457万元，比上年同期分别上升36.52%、67.00%、70.54%和51.05%。

　　2010年上半年，公司年产4万吨非晶带材及制品项目二期3万吨生产线在一期投产的基础上，进行了工艺流程优化设计，在2010年4月20日全部完成热试并正式转产。2010年上半年，公司非晶带材实现生产4000余吨。公司已与多家非晶变压器生产厂建立合作关系，所生产的产品正在逐步投放到市场。

　　公司控股子公司北京安泰钢研超硬材料制品有限公司充分利用新项目投产和美国对原产于中国和韩国的金刚石锯片征收反倾销税中本公司税率最低(税率为2.82%)的条件，上半年实现营业收入12513万元，同比增长63.43%。公司控股子公司河冶科技股份有限公司利用下游行业复苏的有利条件，进一步调整产品结构，上半年实现营业收入36262万元，同比增长71.79%。

　　公司参股的德国Odersun公司薄膜太阳能电池产品获得IEC认证，SUN2生产线于2010年6月正式投产，目前正大力开拓BIPV市场；双方拟在国内成立的合资公司由于Odersun公司尚未达到量产条件下7%转化效率，因此还未正式启动。

　　我们预测公司2010-2012年每股收益分别为0.29元、0.58、0.97元，目前股价对应的动态PE分别为57.97、29.23、17.33倍。我们认为公司公司的合理股价对应于2011年30-35倍PE，给予公司“推荐”的投资评级。未来6个月目标价为18.69元。