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　　中银国际 田世欣

　　经一次性拨备拨回调整后，2010年上半年保利香港的主营业务利润为3.87亿港币，比我们预期低20%左右，主要是因为部分收入推迟到下半年入账及酒店经营费用高企。上半年的主营利润占我们10财年利润预测的30%左右，比较合理。虽然公司通过23个在建项目扩张了规模，但是其产品组合更加多样化，因此未来项目入账不太可能出现下滑。我们对公司维持原有的盈利预测，我们认为公司完全有能力达成，甚至超过预期。我们对该股维持“买入”评级和11.90港币的目标价格，较2010年预期每股净资产值折让20%。