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　　国联证券

　　奥飞动漫公告使用超募资金动画投资项目。8月3日，公司公告拟以超募资金6165.40万元用于三部动画片的制作和后续衍生品开发。我们对此事件评论如下：

　　王牌项目持续开发将进入良性发展阶段。此次投资项目中包括了奥飞两个王牌项目，铠甲勇士2和雷速登遥控赛车。《铠甲勇士刑天》延续铠甲系列“特摄、青春偶像、热血战斗”的特色，力推新的铠甲勇士形象，有望在该系列较好的观众基础上形成新的增量。《雷速登闪电极速》亦是雷速登赛车动画的最新动画系列，奥飞在体育竞技类动画、玩具方面的优势将得到巩固。根据奥飞过去项目开发情况判断，此二项目2011年贡献收入均有望过亿。

　　新项目储备显示公司继续深耕内容制作领域的决心。公司公告另一项目《凯能机战》以及公司已在广电总局备案的《电击小子3》、《雷速登之冲天雷霆》等新项目均显示出奥飞动漫在经过2006年的转型、07-09年的整合、巩固，在内容制作和项目储备方面已经开始进入到一个相对丰富的阶段。这也与公司管理层在明确发展战略基础上不断调整公司组织架构，发挥创意型企业积极性有密切关系。目前奥飞动漫已构建潮流、英雄、婴童、女孩及遥控等多个事业部，内地、台湾等地有多个优秀的动画制作团队和业者与奥飞保持紧密合作关系，公司在动漫娱乐产业发展道路上继续保持领跑优势。

　　公司10年业绩将受到一定影响，但我们对11年业绩表现保持信心。由于部分项目表现低于预期，奥飞动漫10年上半年业绩平淡，虽然重要项目集中于下半年，业绩仍有爆发可能，但谨慎角度出发，我们调降10年的业绩预期目标至每股0.5元，但鉴于2011年项目丰厚，仍维持对2011年每股0.76元业绩预测。奥飞动漫在中国动漫产业界的领先优势正在进一步得到巩固，市场也正在不断加深对其的认识，我们维持对其“推荐”评级。