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　　中银国际 李雁

　　2010年上半年，公司实现货物吞吐量9,652.3万吨，同比上涨39%；实现营业收入15.25亿元，同比增长51.38%。

　　主要货种铁矿石、煤炭吞吐量增长较快、费率有所提升，且矿石堆存量上升较快、堆存期延长，推动了装卸和堆存收入的上涨。

　　公司设施、堆场能力限制，在业务量超负荷的情况下，装卸成本上升也较快，最终导致装卸业务毛利率有所下降二季度，受国家对房地产和“两高一资”行业调控的影响，公司铁矿石吞吐量同比上涨22%，增速放缓，环比下降9.5%；煤炭二季度同比上涨34%，环比下降2%。

　　估值：

　　我们按照增发2亿股后的总股本，确定公司2010-12年每股收益为0.28、0.33和0.40元。我们按照目前资源类港口10年27倍市盈率，确定公司目标价为7.48元，维持对公司“买入”的评级不变。