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　　招商证券 贾祖国

　　中期业绩超预期：2010年上半年，公司主营收入23.2亿元(YOY27.5%)，其中房地产11.9亿元(YOY38.7%)，金属制品11.1亿元(YOY19.2%)；归属母公司净利润2.69亿元(YOY89.7%)，EPS0.38元，超越预期，主要原因是公司出售风神股份股票获税后收益8095万元，而且房地产业务因产品结构原因而毛利率提高8.5个百分点。

　　上半年地产销售大幅增长，已完成2010年预测收入的100%，下半年推盘主要集中在第四季度：上半年销售收入13亿(YOY42%)，占去年全年的47%，加上中报期末预售帐款10.4亿元，已经7月新推国际城公寓的收入，总计在24-25亿元之间，高于我们预测的2010年地产收入23.2亿元。下半年推盘包括福星惠誉国际城、孝感、恩施和咸宁三个福星城、及贺家墩和东澜岸项目。

　　业绩预测与投资评级：由于有项目竣工推迟6个月，地产再融资和新一期股权激励尚未推出，我们将2010年EPS由0.7元下调至0.64元，预计2011-2012年EPS分别为0.89元和1.35元。给予公司2010年17倍PE，目标价10.88元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。