点击查看最新行情

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　中信证券

　　业绩基本符合预期。上半年公司实现营业收入、净利润分别为3.36亿元、3854万元，分别同比增长29.3%、43.9%，实现EPS0.385元，业绩基本符合预期。业绩增长的动力来自3G网络的持续建设及光通信网络大规模建设。

　　国内市场增长良好，但海外市场受阻。上半年公司国内收入3.2亿元，增长38.3%，多数地区实现了高增长；海外业务收入同比下降32.5%，占总收入比例由去年同期的15.6%下降至8.7%。海外收入的下降主要受印度电信设备进口管制以及美国业务受客户并购整合带来的影响。

　　细分产品增长情况。各细分产品基本都实现了增长，其中户外机柜、综合布线、光纤连接器、数字配线架等产品实现了相对更快的增长；而MDF(总配线架)、机房等产品略有增长。

　　毛利率提升，费用率持平。上半年公司综合毛利率为31.98%，较去年同期提升2.1个百分点，在公司十多类产品中，仅有机房产品毛利率略降0.2个百分点，其余产品毛利率都有不同程度提升，公司明显受益于规模扩张。

　　上半年期间费用率为18.3%，与去年同期持平；销售和管理费用率提升0.8个百分点，财务费用率下降0.8个百分点。

　　竞争优势进一步巩固。运营商大规模建网为~线厂商利用规模优势进一步扩张提供了契机，公司在此过程中受益明显，不仅销售额快速增长，而且进一步提升了规模效益，为公司后续发展夯实基础。

　　有望较长时间受益于信息网络大建设，海外市场恢复成为潜在催化剂。公司产品广泛用于通信网络中各级设备及线路的连接、分配和保护的任务。3G、FTTx以及三网融合为公司发展提供了空间。公司已是全球五大主通信设备商的关键供应商，印度、美国事件妥善解决后海外业务有望较快增长。

　　风险因素：市场竞争加剧，海外进展低于预期。

　　维持“增持”评级。受益于信息网络的大规模建设与改造，公司业绩持续增长的确定性较高。我们给予日海通迅10、11、12年EPSl.06、1.39、1.74元的盈利预测，对应10、11、12年PE36、27、22x，维持“增持”评级。