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　　国联证券 郝杰

　　公司上半年营业收入78,103,539.91元，同比增长19.78%，归属于普通股股东的净利润13,160,916.81元，同比增长30.01%。基本每股收益0.14元，同比降低17.65%。

　　主营增长仍依赖本地收入，深圳地铁是公司长期发展推力。公司来自深圳地铁的业务比重较大，报告期内华南地区收入同比增长了89.72%，非常迅速。据《深圳市轨道交通规划及轨道近期建设规划方案》未来10年将持续地铁建设，新建轨道交通245.4公里，总投资预算1074亿元，信息化比重占到3-5%。

　　营销力度加大，静待铁路信息化领域突破。中报销售费用同比增长69.89%超越主营增长，显示公司加大了营销力度；虽然公司积极在广州局、乌局、兰州局、成都局开展铁路信息化业务，并已承接了由中铁信负责承建的部分子项目，但中报显示并未有较大突破。公司曾与中铁信与湖南铁路联创签署合作协议，希望借用对方渠道和技术，循序渐进地进入全国的高铁领域；我们认为，一方面，由于公司具备在安防和咨询领域的优势，合作模式选择正确，另一方面如果期望真正带来利润，仍需要时间以积累足够项目经验。

　　盈利预测。我们预计10-12年的业绩分别为0.36、0.51和0.76元，对应合理价格17.40-20.01元，给予“谨慎推荐”评级。