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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　海通证券 张浩

　　中报概述：今日(2010年7月27日)公司发布2010年半年报，2010年上半年公司实现营业收入1.45亿元，同比增长15.13%；实现营业利润3328.46万元，同比增长-5.98%；实现EBIT2306万元，同比下降35.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3760.88万元，同比增长9.79%。实现每股收益为0.31元，低于我们的预期。

　　公司业绩低于预期的主要原因在于：(1)通用变频市场竞争加剧导致综合毛利率下降(从2009H1的45.22%下降到目前的35.61%)；(2)产品调试验收台数增幅较小，产品结构中高性能产品收入确认较少。

　　业绩预测与投资建议。根据最新半年报情况，我们下调公司的盈利预测，预计2010-2012年的EPS分别为0.84元、1.13元和1.47元，对应2010-2012年的动态市盈率为50.69、37.06和28.40倍，维持“增持”投资评级，下调目标价至44.00元。