新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　中金公司 杨鑫

　　2010年净利润将同比增长40%至4.17亿元，来自于车流量的增长(贡献5500万新增盈利)和费率的提升(+6800万)。2011年盈利将同比增长25%至5.22亿元，来自车流量的增长(+6200万)和折旧费用下降(+4200万)。

　　楚天高速年初以来大幅跑赢大盘33个百分点。然而，由于路网贯通诱增车流量不及市场过于乐观的预期，以及楚荆高速最终收费标准低于市场预期、市场对分流风险担忧加强的影响下，3月26日以来楚天高速股价由8.5元大幅下跌了28.8%。经过此次调整，公司2010、2011年市盈率仅有13.5倍和10.8倍，较行业平均折让13.2%和26.4%。考虑到公司较大的内生性和外延式盈利增长空间，当前股价下公司存在较高的投资价值。

　　我们首次覆盖楚天高速，给予“推荐”的投资评级，目标价7.55元(不考虑资产注入2010年底分部加总法估值)，对应24.8%的上升空间，理由是盈利的高成长性及外延式增长的确定性。