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　　兴业证券 刘亮 楼鸿强 韩林

　　公司2季度营收54080万元较1季度环比增长26%，并创下历史新高，我们判断2季度产能基本满产，下半年的增长主要靠新增产能的释放。但产能释放需要一个过程，我们预计下半年增速会放缓。公司主要业务包括一体化电子节能灯(占营收比67.6%)、T5大功率荧光灯(占营收比17.1%)以及特种灯具(占营收比8.35%)。上半年综合毛利率22.68%，同比提升5.06个百分点，主要是因为一体化电子节能灯毛利率大幅提高6.12个百分点。

　　一体化电子节能灯毛利率大幅提高的主要原因有两个：一是产品结构优化，二是内销市场比重扩大。产品结构优化体现在高端产品(如T2管径节能灯)占比逐步提高；内销市场全部用自有品牌，毛利率高于出口产品，今年上半年内销市场占比33.27%，远高于去年同期的26.13%。我们认为公司毛利率的上升主要依靠的是“苦练内功”，具备可持续性，所以未来公司的综合毛利率有望保持在较高水平。