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　　中银国际 李攀

　　华新水泥公告2010上半年收入32.59亿人民币，归属母公司股东净利润7,700万人民币，同比下滑61.4%。我们预期公司所处区域景气度会有逐步改善，时间越远，景气度越好，一方面产能冲击将逐步缓解，另一方面湖北基建需求将逐步释放。我们下调2010-12年盈利预测至0.764元、1.154元和1.803元人民币。下调A股目标价至18.30元，对应2011年市盈率15.8倍；下调其B股目标价至1.92美元，较A股目标价折让30%。我们对A、B股均维持“持有”评级。