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　　招商证券 贾祖国 洪俊骅

　　公司在珠海土地储备丰富，珠海市场占有率一直较为稳定：公司在珠海拥有众多优质储备，珠海市的可结算资源达到292.29万平方米。公司近几年在珠海市场的份额也较为稳定，基本都在20%左右。即使面对日益激烈的竞争，公司在珠海仍然是当地的龙头。

　　公司近期大规模招聘高级管理人才：近期公司陆续将多位前珠海市国土局、规划局等相关人才招致麾下，薪酬均在120万-240万不等。由于公司历年来的薪酬水平位居国内顶尖水平，因此对高端人才十分有吸引力，我们认为公司想做大做强的意愿十分明显；另外以前资本市场一直有对公司异地项目拓展不利的担心，但是随着高端人才的引进，我们认为，这种担心大可不必，未来我们还是看好公司走出去的战略。

　　公司再融资还有待证监会审核：公司从04年上市至今，通过IPO、配股、可转债以及公司债等多种形式融资52.26亿元，为公司近年来的快速发展奠定了基础。公司在今年公布了融资计划，拟以不低于14.27元/股定向增发不超过2.5亿股，该议案已经股东大会审议通过。

　　业绩预测与投资评级：我们预测公司2010年、2011年及2012年的EPS是0.96元、1.08元及1.54元。公司2010年的RNAV为17.3元。我们按照2010年15倍PE给予公司股价14.4元的目标值，维持公司股票“审慎推荐—A”评级。