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　　海通证券 张浩

　　目前市场对于风电公司给予了较低的估值，主要是认为风电行业经过多年爆发式增长，未来趋势是增速下滑。我们认为风电行业增速下滑将是必然，但对于金风来说，我们认为未来仍有增长点：(1)公司作为新疆本土公司将受益新疆大开发带来的机遇；(2)公司直驱永磁技术路线受到市场认可，未来将享受直驱份额提升带来的超行业增长；(3)公司海外市场优先布局，国际市场开拓成为金风未来增长的驱动因素之一；(4)公司作为整体产业链供应商，在风电服务以及风场运营方面存在潜在增长空间，我们认为风电场服务未来几年有望衍生出一块更为广阔的市场，这将成为新的利润增长点。

　　业绩预测与投资建议。我们预测2010-2012年公司每股收益为1.08元、1.43元和1.97元，年均增速35%左右，目前2010年对应的市盈率水平为16.86倍，受系统风险以及公司H股发行搁浅影响，存在超跌低估现象。我们认为公司2010年对应的合理估值应在25倍左右，对应的目标价为27.00元，维持对公司“买入”的投资评级。