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　　金元证券 陈光明

　　公司发布2010年上半年业绩快报：实现营业收入61.37亿元，同比增长44.5%；同时，实现归属于母公司所有者净利润8.76亿元，同比降15.86%。 

　　营业收入增长是因为公司电厂发电量同比大幅增加，主要原因在于：其一，上半年云贵、广西地区大范围干旱导致的西电送粤电量大幅下降甚至出现倒送电情况；其二，经济复苏促使社会用电需求回升；其三，公司主力燃煤电厂投运容量和时间比去年同期都有所增加，河源电厂#2机组(60万千瓦)去年下半年开始投运也为发电量增长作出贡献。归属于母公司所有者净利润较上年同期下降15.86%的主要原因则是上半年投资收益同比有较大幅度下降。 

　　公司未来发展方向明确，垃圾发电、风电、核电、LNG清洁能源、超超临界高效火电等新兴能源项目都符合国家产业振兴规划的要求。公司未来新增项目主要面向低碳能源项目，今年将有加纳安所固、满洲里风电、通辽义和拉塔风电共计56.95万千瓦机组投产，另外东部垃圾发电厂、滨海超超临界燃煤电厂、岭澳核电三期等大型新兴能源项目正在积极筹建。 

　　基于上述分析，预计公司2010-2012年EPS为0.84元、0.86元、0.90元，对应目前价格的动态市盈率大约为12倍、12倍和11倍，与电力板块平均整体估值相比低估，考虑到公司未来良好的发展，给予公司“买入”评级。