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　　上海证券 滕文飞

　　国内领先的种鸡行业龙头企业。

　　公司是国内领先的种鸡行业龙头企业，主营业务包括祖代种鸡的引进与饲养、父母代种雏鸡的生产与销售、商品肉雏鸡的生产与销售、饲料的生产和销售、种猪和商品猪的饲养和销售。

　　同时具备品种和规模优势。

　　公司已经发展成为全国最大的祖代种鸡养殖企业，目前公司在祖代种鸡养殖和繁育父母代种雏鸡方面保持市场占有率第一。同时公司也是唯一经中国农业部批准，能够同时从国外进口AA+和罗斯308两个祖代肉种鸡品种并掌握了上述两个品种的相关繁育技术，是我国繁育祖代肉种鸡数量最多、品种最全的公司，繁育水平在国内处于领先地位。

　　募投项目继续扩大产能。

　　本次募集资金将全部用于建设90万套父母代肉种鸡场建设项目和4.6万套祖代肉种鸡场建设项目。项目建成投产后，公司养殖和生产规模将得到进一步的扩大，公司规模优势更为明显，市场竞争优势进一步提升，公司未来三年营业收入有望保持快速增长。

　　定价结论：

　　我们预计未来三年公司的复合增长率为20%，高于行业平均的预期增长率。综合考虑同行业上市公司估值及近期上市创业板公司估值，谨慎得出该股合理价格为33.12～39.73元。从近期上市的中小板股票来看，截至7月20日的发行价相对于最新市场价格的平均折扣率为23.67%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，我们选取一二级市场25%的折让，建议询价区间为24.84-29.80元，对应的2009年市盈率区间为33.12-39.73倍。