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　　光大证券 崔玉芹

　　收购价格合理，增厚公司业绩：根据2009年数据计算，本次资产收购的平均市净率为1.7倍，平均市盈率为13.8倍，估值水平低于国电电力目前的估值水平。模拟计算，资产注入将增厚公司2009年业绩5%。

　　履行承诺，整体上市更进一步国电集团承诺：确定将国电电力作为国电集团火电及水电业务的整合平台，力争用5年左右时间，通过资产购并、重组等方式，将其发电业务资产注入国电电力。

　　本次资产注入是国电集团履行承诺的一个重要举措，使国电集团整体上市的目标又进了一步。

　　看好公司成长前景，维持“买入”评级。

　　我们认为公司的成长前景非常明确，一方面公司拥有大量的自建项目将持续投产(水电+煤电一体化项目)，另一方面，公司将持续收购母公司优质资产。

　　我们仍维持公司2010年、2011年每股收益0.18元、0.24元的盈利预测，维持“买入”评级。