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　　安信证券 赵梅玲

　　推出家纺行业首份股权激励方案，行权价为34.24元：公司于2010年7月20日召开第二届董事会第五次(临时)会议通过了股权激励计划(草案)。股票期权总计300万份，占公司目前总股本1.34亿股的2.24%，首次授予270万份，预留30万份。期权行权价格为34.24元，行权有效期为授权日起5年，等待期为2年。

　　股权激励方案业绩考核相对较高，彰显管理层对未来业绩信心：根据股权激励考核条件，按总股本1.34亿股全面摊薄，预计公司2011-2013年EPS将分别不低于1.06元、1.32元和1.58元，且ROE不低于10%，2009-2013年净利润年复合增速约为25%，与纺织服装行业上市公司股权激励方案比较，对业绩考核要求较高，同时行权价格处于上市以来较高位，彰显管理层对公司未来业绩充满信心。

　　激励对象广泛，有利于最大限度的调动骨干员工的积极性：首次授予的270万份期权中，除了13.8万份授予尚未获得股权的两位副总外，其余256.2万份期权授予对象十分广泛，基本涵盖了公司设计、研发、采购、生产、销售等公司所有部门的中层骨干，其中，销售部门中大区经理至一线店柜长都在激励对象范围内，能有效调动高管和基层管理骨干的积极性。

　　四川南充建西南生产基地，全国性家纺生产基地现雏形：公司计划投资1.5亿元建立西南生产基地，建设期为36个月，建成后，公司将形成深圳、江苏常熟和四川南充三大生产基地，全国性家纺生产布局现雏形，为品牌拓展提供坚实的产能和品质保障。此外，公司还投资50万元成立电子商务公司，独立进行网络销售渠道开拓，丰富了内销渠道。

　　首次给予公司“增持-A”投资评级，6个月目标价40元：家纺是我们看好的快速成长的三大子行业之一，富安娜首推股权激励，在保障未来3-4年前提下，较大范围的实施股权激励，有助于最大程度地激发骨干员工的积极性，我们预计2010-2012年公司EPS分辨全0.87元、1.14元和1.43元(按1.34亿股本全面摊薄)，首次给予公司“增持-A”投资评级，6个月目标价40元。