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中原证券 张微
创业板新股欧菲光即将发行。欧菲光将于2010年7月21日发行2400万新股,发行后总股本9600万股,占发行后总股本的25%。拟募集资金2.416亿元,主要投向精密光电薄膜元器件生产项目以及精密光电薄膜技术研发中心项目。
成本优势突出。在纯平触摸屏和电容式触摸屏领域,公司的竞争对手主要来自日本和台湾的企业,与他们比较,公司具有较为突出的人力成本优势。公司通过自主研发,向上游延伸,掌握了强化玻璃生产技术,从进口转为自产,进一步降低了成本。
募投项目解决产能瓶颈。公司拟募集资金24146万元,其中20171万元投资于精密光电薄膜元器件生产项目。项目是在苏州建设年产14700万片精密光学元器件产品生产线。2009年公司的纯平触摸屏产量609.73万片,产能利用率均达101.62%,产能已经成为制约公司发展主要因素。
盈利预测。考虑到公司触摸屏业务客户拓展顺利,我们预测公司未来三年收入复合增长率将超过50%,由于电子元器件行业特点,毛利率会略有降低,净利润增速略低与收入增速。预计公司2010,2011年每股收益分别为0.84元和1.25元。结合同行业估值情况,建议合理询价区间为26.88元-31.92元,对应2010年32-38倍市盈率。
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