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　　中投证券 王鹏 罗延军

　　上世纪80年代，随着我国信息化建设起步，太极、联想、长城等第一批国有IT企业应运而生，伴随着IT产业的升级换代和国家信息化需求的变化，公司及时调整发展战略，立足于IT咨询服务、行业解决方案与服务、IT产品增值服务等代表未来IT企业发展方向的业务，在政府、金融、能源、冶金、媒体等行业应用中处于领先地位。

　　依托中国电子科技集团技术优势，公司参与了国家信息化标准及多个行业信息化标准的制定，拥有完整的IT企业资质，客户以政府部门、大中型国有企业为主，纵向可以国家-〉省市延伸，横向可以由标准制定向多个行业发展，前景不可限量。

　　来自政府和公用事业收入占比超过50%，随着政府及部委信息化升级建设加速，公司收入将保持稳定增长，占收入60%以上的行业解决方案与服务随着软件比例的上升毛利率不断提升(16.09%、16.89%、17.64%)，保证了利润的持续增长，随着各行业IT外包加速(术业有专攻)毛利高的IT咨询服务将迎来加速发展的机会。

　　公司被北京市列入首批“十百千工程”重点培育企业，03-05年公司改制以来，下属部门从49个精简到10个，离退休人员由大股东接受，管理层在公司也持有股份，说明了公司管理优秀、大股东支持、向上发展动力十足。

　　公司的突发公共卫生事件应急指挥与决策支持系统获得核高基的支持，有利于提升公司在卫生行业和公共安全应急领域的市场拓展，我们看好该项业务，公司业务主要以项目形式为主，上市给公司资金及人才方面提供了规模扩张的机会，我们预测公司10-12年EPS为0.91元、1.33元、1.81元，参照同类软件企业估值及本身发展增速，给予11年35倍PE，合理价格46.50，首次给予“推荐”评级。