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　　银河证券 王家炜 王莉

　　高德红外主要从事红外热像仪产品的研发、生产、销售，在国内军、民品销售收入均排名第一，并已完成海外市场布局。公司是产品线覆盖最为全面的国内红外热像仪厂商(包括研究所)，其测温类红外热像仪产品占全球2.23%的市场份额。产品不仅应用于安防维护、医疗检疫、视频监控、交通夜视及导航等十多个成熟民用领域，还应用于夜间监视、侦察、防空、巡逻及飞机导航、着陆、营救、空中侦察等军用领域及几乎所有夜战领域。

　　公司本次募集资金项目投资总额为63,141万元，其中47,460万元拟用募集资金投入，差额15,681万元为流动资金投入。预计募投项目达产后，公司红外热像仪年产能将达8450台(2013年)，从而有效解决公司现存产能瓶颈问题。

　　我们认为，我国民用红外热像仪市场进入成长期，已具备高增长潜力，而军用领域正处于快速成长期，即将展开爆发式增长。公司在2009年4季度进行了较大规模的关键设备采购，产能瓶颈已大幅缓解。上半年公司已获得非测温红外热像仪(军用)出口订单1.9亿元，再有去年因为产能不足延期到今年的许多出口订单，2010年海外销售取得好成绩已成定局，而且按照历史经验，公司内销和出口订单更集中于下半年，预计下半年公司业绩将好于上半年。

　　预计公司2010年营收增长将达到84.36%，盈利将增长74.06%。公司2009年全面摊薄EPS是0.46元，预计未来三年EPS分别是0.80、1.04、1.28元，按照2010年35-38倍PE计算，合理的上市价格是28-30元。