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　　中银国际 胡文洲

　　据国际数据公司公布的数据，2季度全球个人电脑出货量增长22.4%至8,150万台。期内，联想集团(0992.HK/港币4.56，持有)出货量同比大幅增长47.3%(环比增长19.3%)至830万台，居于全球五大品牌之首。因此，其市场份额也由去年同期的8.5%和上季度的8.8%提升至10.2%的历史最高水平。其出色的表现主要源于联想在各地区的市场份额均有所提升，特别是在欧洲、中东、非洲和新兴市场。尽管成熟市场企业IT支出复苏依然缓慢，但联想在推进其个人产品战略方面表现出了很强的执行能力。此外，惠普最近在中国市场遇到的问题也给联想创造了有利条件。我们估计，2季度联想在中国市场的出货量同比增长30%以上。通过来自销售渠道的信息，我们注意到，4月、5月中国个人电脑需求出现放缓迹象，但6月又再次回升。此外，我们看到，欧元贬值的影响小于我们的预期。预计2季度联想的毛利率将与2010年4季度基本持平。我们维持对该股的“持有”评级，但认为短期内存在交易性机会。