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　　海通证券 方维

　　公司是国内生产规模最大、产品品种最全、行业覆盖面最广并具备较强自主创新能力的工业制动器专业生产商和工业制动系统解决方案提供商，主要生产应用于起重运输机械、冶金设备等重型装备制造业的中、高端工业制动器。我国工业制动器行业伴随装备制造业国产化的进程经历了高速增长期，在这一背景下公司作为行业龙头业绩持续快速成长。同时凭借研发能力、行业地位、品牌、客户资源、运营模式以及服务体系方面的优势，公司将重点开拓风电及核电设备、矿山设备等以进口工业制动器为主的新兴应用领域以及国际市场。我们认为公司的未来发展将主要是建立在行业发展方向的三个“替代”(非专业替代、进口替代和低端替代)上，未来三年在行业保持10%~20%增速的前提下净利润复合增长速度有望达到30%以上。我们预计公司2010年、2011年、2012年摊薄每股收益(按发行后股本计算)分别为0.80元、1.24元和1.45元，发行价22.56元对应的动态PE分别为28x、18x、16x。对照2010年2月以来创业板新股发行价对应的2010年动态PE均值42x这一水准，我们认为公司的合理价值区间应为23.90元~27.89元，对应2010年动态PE为30x~35x，较发行价有较大溢价空间，建议投资者积极申购。