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　　中金公司 陈华

　　订单稳定增长，无功补偿产品表现突出。我们预计荣信上半年新增订单情况良好，其中无功补偿类产品订单可取得同比增长70%-80%，尤其是SVG表现突出，公司SVG产品已经得到了市场认可。SVG适用于对响应速度要求较快的场合，如新能源接入、轨道交通自动化，均属于国家投资力度大、确定性强的领域。而给南网提供200MVA容量SVG，可以看出荣信SVG技术实力优势明显。SVG一定程度替代SVC是趋势，上半年荣信SVG表现足以打消对技术替代的担忧。

　　新产品上市，储备产品丰富，盈利增长可持续性强。公司自主研发的光伏逆变器已经开始有少量订单，下半年预计将贡献收入。风电变流器还在挂网试验，预计明年可有突破。储备产品还包括有源滤波器、地铁储能变流设备、故障限流器、智能固态开关等，强大的电力电子技术实力是新产品市场拓展的根本保障。

　　我们维持2010-2012年的业绩预期，0.80元、1.12元、1.47元，对应市盈率39x、28x、21x，而荣信2010年PEG为0.95，估值不贵，维持“推荐”，但同时提示投资者8月4日2880万限售股解禁可能带来的股价下跌风险。