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　　西南证券 庞琳琳

　　国内煤炭综采液压支架行业的龙头企业。公司主营业务为煤炭综合采掘液压支架及其零部件的研发、生产、销售与服务，行业内优势地位明显尤其是在高端液压支架领域，公司的市场地位更加突出，引领我国液压支架行业的发展。

　　公司业绩增长快速。公司近三年营业收入和归属母公司股东净利润三年复合增长率分别为38%和62.7%。其中，液压支架产品是公司收入和利润的绝对主力来源，平均贡献分别为80%和85%；公司高端液压支架产品占比在40%左右，毛利率水平较高。

　　煤机行业需求旺盛，成套化为发展方向。煤机需求旺盛，行业保持快速增长，未来5~8年行业将保持20%以上的增长；而且煤炭装备成套化是行业发展趋势。随着我国煤炭专用设备研制和国产化进程的加速，国内煤机企业的成套能力也将显著提升，装备成套化的发展前景十分广阔。

　　扩大液压支架市场份额，发展煤机成套业务。公司实施高、中、低端液压支架不同战略，全面抢占市场，扩大竞争优势；募投项目解决产能瓶颈，扩大经营规模，加强竞争优势。公司致力于发展煤机成套业务，有实力有决心，但竞争激烈，能否如愿尚难定论盈利预测与估值。公司2010年、2011年和2012年每股收益分别为1.17元、1.47元和1.79元，参照可比公司市盈率水平，以及公司竞争优势，给与公司2010年15倍~20倍市盈率较为合理，那么对应合理询价区间为17.55元~23.40元，对应09年发行后的市盈率区间为19.50~23.64倍。