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　　国海证券

　　佛山照明作为国内电光源行业中生产规模最大、创汇最高、经济效益最好的外向型企业，各项指标均居全国同行业之首，在国内外市场享有“中国灯王”的美誉，目前，公司传统业务保持稳健增长，贴牌生产或能缓解传统业务产能的压力。

　　与盐湖集团合作从卤水中提取碳酸锂近期有望获得进展。目前生产的专利吸附剂在佛山中试非常成功，打算近期在蓝科锂业的1万吨碳酸锂装臵中应用，一旦该技术成功生产出电池级碳酸锂产品，未来公司将利用技术和设备实现快速扩产，我们保守预计2010-2012年合资公司碳酸锂产量分别为2000吨、10000吨和25000吨，按照目前6万元/吨的保守售价，未来三年内碳酸锂项目将至少为佛山照明贡献净利润0.12亿、0.8亿元、2.0亿元，折合EPS分别为0.01元、0.08元、0.2元。

　　拟收购国轩高科20%股权，佛山照明迈出进军电动车产业链的重要步骤。国轩高科作为国内纯动力电池组的领军企业，未来受益于国家新能源汽车扶持政策，业绩将迎来爆发式增长。我们保守预计未来三年内国轩高科给公司带来的投资收益分别为0.12亿元、0.5亿元、1.6亿元。近期，公司公告拟共同开发纯电动车动力总成制式系统及进行样车的试制工作。公司通过参股碳酸锂提取项目、参股电池生产企业，全面介入锂资源的开发到锂电池制造再至纯电动车动力总成，形成完整的电动车核心产业链。

　　LED灯应用有望突破，节能和新能源双轮驱动。公司打算采用适当的方式进入LED节能灯应用环节，利用公司的销售渠道和品牌美誉度，推广LED节能灯。公司既具有节能产品，又大举进入新能源行业，将受节能和新能源双轮驱动。我们预测公司2010年~2012年EPS分别为0.30元、0.45元和0.75元，目前股价对应于公司未来三年内PE分别为39、25和15左右，我们首次给予公司“买入”评级。