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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　东方证券

　　宁波银行上半年业绩高于预期：按照公司此次的业绩修正公告，上半年宁波银行有望实现12亿至12..7亿元净利润。我们前期撰写的上市银行半年报前瞻预测宁波银行上半年净利润(经常性)将达到10亿元左右，加上半年确认的拆迁收入，原预测净利润同比增长55%左右，因此此次公司公告的修正业绩高于我们预测。

　　规模扩张翘尾因素是公司经常性收入高增长主因：宁波银行规模增长去年下半年加速，因此今年上半年宁波银行规模的翘尾因素十分显著，我们预计上半年宁波银行贷款平均余额同比增速达57%，生息资产平均余额增速也超过50%以上，这为公司经常性收入高增长带来了坚实保障。同时根据我们了解，宁波银行二季度息差环比一季度有所回升，同时公司当前资产质量稳定，均是业绩超预期的潜在因素，不过由于此次业绩预告提供信息较少，业绩超预期的具体原因尚需与公司做进一步沟通。

　　非经常性损益添彩，宁波银行上半年净利润实现70%以上增速：公司近期公告了总行大楼拆迁补偿事宜，上半年宁波银行将确认1.8亿元的总行大楼拆迁补偿款，由于总行大楼账面价值约为5500万元，因此预计上半年宁波银行至少能确认1.25亿元的非经常性损益，对应2009年上半年税前利润超过15.5%，成功为公司上半年净利润增速超70%添彩。

　　由于公司下半年仍有2.2亿元非经常性损益有待确认，加之公司本身就处在异地扩张的高速增长期，因此我们上调宁波银行2010年净利润至23亿元，较09年同比增长58%。同时我们认为公司中小企业业务战略优势明显，具有很高的长期投资价值。目前公司股价对应2010年动态PE为15.29X，PB为2.13X(融资摊薄后)，维持公司“增持”的投资评级，目标价15.54元。

　　风险因素：海外经济二次探底，限售股解禁等。