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　　中投证券 真怡

　　公司公告大订单：大连机车车辆有限公司、大同电力机车有限公司分别获得390台、220台大功率交流传动六轴7200kw电力机车订单，价值约90亿元人民币；永济新时速电机电器有限责任公司签订了价值11.55亿元人民币的1.5KW风力发电机销售合同，2011年完成交付；长春轨道客车股份有限公司签订了价值6.25亿元人民币的地铁车辆销售合同，2011年7月31日完成交付。这3个项目中标价或合同价合计金额约107.8亿元人民币，约占公司2009年主营业务收入的26.62%。3个合同涉及的产品主要有大功率电力机车、风电电机、地铁车辆。

　　根据铁路中长期建设规划及投资计划，我们预计铁路建设固定资产投资将在2010-2012年达到投资高峰，我们判断机车车辆购置将在2010年进入高增速阶段，机车车辆需求高增速将出现在动车组、大功率机车等。这也正是未来几年公司业务的高速增长点。随着国内高铁对350KM以上动车组逐步批量订货，我们认为公司动车业务将进入高速增长期。

　　城市化进程的加速、城市交通压力、环境等因素，未来几年也将是城市轨道交通建设和车辆需求的高峰期。公司一直在推进城轨业务的战略布局，拓展城轨车辆制造和维修业务，目前城轨业务规模占业务收入比重不大，不到5%。

　　公司的风力发电电机产品市场占有率国内处于领先地位，公司产品功率等级覆盖600千瓦至3兆瓦系列。我们预计2010年风电新增装机增速约有50%，根据公司在风电电机的市场地位，这部分业务的增速预计将有50%。这部分业务由于占公司总收入规模的比重较小，约5%左右，对公司业绩的影响有限。

　　维持“推荐”评级。公司陆续签订大单，也正符合我们对行业及公司业务发展的判断。我们暂不调整公司的盈利预测，维持10-12年EPS为0.24、0.33、0.41元的盈利预测，复合增长率约30%，我们认为公司所在行业的成长性明确、公司在国内的寡头地位也较显著，维持公司“推荐”评级，6-12个月目标价为6.60元。