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　　光大证券 张力扬

　　公司公告2010年上半年净利润约为3400万元-3500万元，同比大幅增长145%-152%，EPS约0.14元-0.15元，其中第二季度净利润约为2600万元，同比增长约47.39%。公司业绩基本符合我们及市场的预期，向上大幅增长的主要原因为2010年1-6月购票进山人次比上年同期增加及2009年8月索道涨价效应释放。预计2010年中期公司实现营业收入3亿元左右，同比增长约20%，按照2010年完成7亿元收入和实现9300万净利润的公司经营计划，2010年上半年已完成40%，下半年需完成经营计划的60%。

　　按照乐山市旅游局公布的统计数据，2010年中期峨眉山游客人数在09年高基数影响下同比仅增长5.3%，但门票收入同比增长约20%，估计公司进山游客同比增长在10%-15%左右，门票收入同比增长则应该在25%-30%左右，08年门票旺季提价25%和09年8月索道旺季提价70%的效应在2010年中期得到了充分体现。我们预计随着7-10月传统旅游旺季的来临和对“峨眉山-乐山大佛”持续整合营销(观光+休闲养生+会议)下，下半年进山游客和景区收入同比增长将分别达到15%和35%左右，酒店收入同比增长约30%，因此，下半年旅游旺季的业绩值得期待。

　　假设西部大开发税收优惠2010年结束，我们预计公司10-12年的EPS分别为0.52、0.62和0.73元，以7月13日收盘价16.75元计算，10-12年动态PE分别为32倍、27倍及23倍，在旅游旺季来临和多重利好的刺激下，我们维持公司的“买入”的投资评级，12个月目标价24.00元。