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　　中银国际 乐宇坤

　　紫金矿业(601899.SS/人民币5.98；2899.HK/港币5.58，持有)将于今日复牌，此前，公司披露其紫金山铜矿湿法厂污水池发生渗漏事故。渗漏出的污水为含铜酸性废水，通过排洪涵洞排入汀江，引起了严重的环境污染。尽管此次渗漏事故尚未影响到上杭县的用水问题，但下游水库已出现大面积的死鱼和鱼中毒浮起现象，对当地经济造成了一定损失。据福建政府的初步统计，仅一个库区的死鱼和中毒鱼就达189万公斤。

　　公司表示，此次渗漏事故的起因是最近福建省出现的强降雨天气致使溶液池区域内地下水位迅速抬升，超过污水池底部标高，造成上下压力不平衡，形成剪切作用，致使污水池底垫多处开裂，从而造成9,100立方米含铜酸性废水渗漏并流入汀江。

　　目前，发生事故的湿法厂已经停产，何时可以恢复生产尚不得而知。紫金山铜矿主要生产电解铜，09年电解铜销售占紫金矿业总销售收入的2%左右。政府相关部门已对事故原因和责任认定展开调查，如果紫金矿业需要承担事故责任，那么公司无疑将面临损害赔偿责任并需赔偿下游渔民的经济损失。

　　尽管目前该股2011年预期市盈率只有12倍，估值颇具吸引力，但我们认为，目前公司面临太多的不确定性，此次渗漏事故对公司财务状况和业务的影响目前也很难判断。此外，公司与政府方面的关系可能进一步恶化。此前环保部门就曾发文通报批评紫金矿业缺乏环保意识和环境控制手段，而此次事件可能使公司再次处于政府的重点监督之下。我们认为该股股价还将进一步下跌，建议投资者转投招金矿业(1818.HK/港币18.56，买入)和瑞金矿业(0246.HK/港币11.36，未有评级)等同业公司，因为他们的盈利可见性和增长前景较好。