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　　兴业证券 兰杰 刘建刚

　　公司是广东最大的钢铁企，2009年粗钢产量423万吨，钢材分品种产量为线材107万吨、棒材155万吨、和中厚板144万吨。

　　宝钢实质性重组韶钢顺利推进：一方面宝钢湛江项目“准生”的前提之一是必须对广东钢铁业实质性重组；其次隶属广东省国资委的韶钢集团(公司母公司)对实质性重组积极支持。目前各项工作顺利推进。

　　宝钢对韶钢的实质性重组有望实现较好的协同效应：宝钢具备做强韶钢的技术渠道等综合实力；韶钢目前的装备工艺水平仍有较大的提升空间；广东钢材市场的供给缺口在3000万吨左右，未来几年供小于求的局面仍将持续。

　　未来公司的增长体现在外延和内涵增长两方面：公司铁矿石采购体系有望部分纳入宝钢，有助于稳定公司优质原料供应来源，为公司品种材开发提供原料保障；同时宝钢的技术和渠道优势将助推公司对现有线材和板材的产品结构优化。预计三季度公司吨钢消耗铁矿石成本为975元/吨钢，环比二季度的吨钢铁矿石成本923元上升52元/吨，低长协矿比例仍具备一定成本优势。

　　我们测算公司在三季度吨钢毛利为-11元/吨，而四季度有望随着钢材价格回升回归正常盈利水平。

　　我们预测公司2010，2011，2010年EPS分别为0.03，0.17，0.28元。给予公司“推荐”评级。