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　　国金证券

　　国金证券分析师发表研究报告指出，在经济及行业趋好背景下，公司旅游服务及商品销售内在增长动力十足，公司新业绩增长———海南国际旅游岛国人离岛免税政策也渐行渐近，故维持对公司“买入”的投资评级。

　　高景气的旅游市场奠定公司“三游”业务增长的基石。今年入境游持续复苏，出境旅游高速增长，国内游市场稳步推进，均拉动公司旅行社业务收入提升。虽然入境游复苏步伐相较出境游及国内游增幅小，但由于入境游毛利空间大，总体而言，公司“三游”业务的利润增长非常可观。

　　公司免税业务维持垄断优势，有税业务借助协同效应。目前我国的免税品行业采用垄断经营，公司行业优势非常明显。同时，政策导向也降低了公司战略及经营层面的主动性和市场化程度。而有税业务借助公司已有的采购及销售渠道，有望成为商品销售业务中新的增长点。

　　分析师认为，公司的会展旅游成长空间将进一步打开。据悉，整合国旅运通的会展业务后，公司的会展旅游业务运营实力增加，而客户及业务拓展空间也进一步打开，预计2010-2012年公司每股收益分别为0.48元、0.57元和0.681元，动态市盈率分别为44.5倍、37.5倍和31.3倍。分析师指出，目前的盈利预测尚未考虑国人离岛免税政策实施可能对公司业绩带来的正面影响。