新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　汽车、高铁、可再生能源、电子这四块是公司集中精力发展的方向；私募人士认为，公司在产业布局上具有前瞻性

　　江怡曼

　　高铁时代的到来，催生了种类繁多的相关概念股。但是随着市场的走弱，一些个股也遇到了“叫好不叫座”的尴尬局面。

　　然而仍有部分公司，在弱市中既赢得了口碑，也赢得了市场。回天胶业(300041.SZ)就是这样一家公司，尽管它的产品大部分人可能不熟悉，但并不妨碍其在二级市场取得不错表现。

　　公司今年1月8日在创业板上市，上市开盘价为47元，之后随大盘走弱价格有所微调，但总体来说公司股价走出了一波强劲的上扬行情。截至7月9日，公司股价报收59.53元，较上市首日收盘价上涨了28.33%。

　　而这家身处胶粘剂行业的上市公司，到底是用什么样的“神奇胶水”粘牢高铁市场，而这又能为公司带来多少真金白银？

　　已获1500万吨高铁订单

　　“最新数据，我们现在获得的高铁方面的聚氨酯的订单已经达到1500万吨，除了沪宁城际铁路之外，还包括其他铁路线。”回天胶业证券事务代表田海东7月8日接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

　　那么，他所说的聚氨酯到底是什么样的产品，在高铁中发挥什么样的作用？

　　据了解，该产品全称为“铁路凸形台聚氨酯胶粘剂”， 我国高铁采用无砟轨道技术，为解决轨道材料热胀冷缩、高速冲击产生的震动位移等问题，高铁轨道板之间采用凸形挡台定位，这就需要粘接性好、弹性优、抗压缩变形恢复快、耐震动疲劳性优异的聚氨酯胶粘剂来填充。

　　“我国高铁引进的是日本新干线技术，工程用胶这方面的技术也引进来了，而这也属于高铁建设中一个重要的环节。”国金证券分析师赵乾明表示。

　　“列车的铁轨要承受很大的重量，聚氨酯可以增加受力面积，起到一个减震的作用。”公司方面表示。

　　据了解，回天胶业是国内5家受让“高铁铁路凸形台聚氨酯胶粘剂技术”企业之一，可以生产用于铺设高速铁路无砟轨道的聚氨酯胶。

　　公司方面称，本来的确有5家公司为高铁建设提供这方面产品，但后来有一家公司退出，所以目前包括公司在内，共有4家公司为高铁建设提供聚氨酯胶粘剂。而公司也并非唯一的上市公司，时代新材(600458.SH)也提供这一产品。

　　“和去年相比，公司用于高铁方面的聚氨酯产量的确有了较大幅度的增长，去年产量只有400吨左右。”公司方面表示。

　　据了解，2009年8月份，公司曾与中铁签订了440吨聚氨酯的供货合同，合同金额为972.4万元。

　　“这数据和公司之前相比增长较快，但是相对整个高铁市场而言还不大。用于高铁市场的聚氨酯的价格相对便宜，大概在2.1万元/吨。”田海东表示。

　　据了解，公司2009年年报中曾预计，未来10年内高铁带来的聚氨酯用量将达到12万吨左右，且产品设计使用寿命为10年，未来维修和更换量更大。

　　由于市场前景向好，公司也加快了对这一领域的布局。6月19日，公司发布公告称，决定使用超募资金6500万元投资扩建“年产3000吨聚氨酯胶粘剂和密封胶建设生产项目”。

　　赵乾明认为，此次扩建项目将有助公司扩大在高铁用胶领域的市场份额。

　　事实上，市场人士对公司高铁建设用胶市场的担忧是，2012年后大规模高铁建设会不会结束。而赵乾明则认为，在不考虑海外市场前景下，国内高铁和城市轨道交通建设将一直持续到2020年。

　　发力四大领域

　　尽管外界对回天胶业的关注度主要集中于高铁领域，但事实上，由于胶粘剂产品应用广泛，所以公司的业务内容相当丰富。除了高铁之外，公司的下游还包括汽车、电子电器、新能源等领域。

　　“今后，汽车、高铁、可再生能源、电子这四块将是公司集中精力发展的方向，从去年来看，公司在汽车这方面的业务占比相对较大。”公司方面称。

　　2009年度数据显示，公司在汽车工业领域的收入为1.59亿元，占到67.50%。而公司在汽车制造领域和汽车维修领域的市场占有率分别达到12%和30%。

　　另外，公司的产品还应用于LED封装、太阳能电池和风力设备中。赵乾明认为，除了高铁之外，公司在其他三个领域也大有发展机会。其中，随着汽车保有量持续增长、LED产品需求升级、光伏电池和风电装机出口量步入增长周期，公司都将有机会受益。

　　那么，对公司而言，在这四块内容中，今后是否会优先发展高铁方面的业务？

　　“这四个方面都是我们今后的发展方向，但我们并没有给这四块业务做排名。今后随着消费结构的变化，产品组成结构的确有可能会发生一定的变化，比如高铁这块所占的比重逐渐多起来。”田海东说。

　　事实上，这也是部分私募对回天胶业相当看好的原因。

　　一直关注该公司发展的北京京富融源投资总监李彦炜对记者表示：“我们看好回天胶业很重要的一个原因是，公司在产业布局上具有前瞻性。”据了解，无论是进入高铁、汽车还是LED等行业的胶粘剂产品都需要经过认证，认证的时间大约需要2年，在李彦炜看来，公司的高明之处就在于提早预见到了未来行业的高增长，并早于不少对手取得认证进行布局。

　　“另外，公司所在的行业资产较轻，建一个生产车间只要10到12个月，这有利于公司实现快速的扩张。”他说。

　　李彦炜认为，尽管公司也要面对来自对手的竞争压力，但总的来说，在未来3年内成长性确定。

　　位于金字塔中上部

　　尽管前景被看好，但不可否认，公司所处的行业竞争也相当激烈。

　　据了解，胶粘剂行业是一个充分竞争的行业，企业数量众多，市场集中度很低。目前国内专业生产工业胶粘的厂家有280多家，但是，年销售收入达到5000万元且以自主技术为主的厂家不足30家。

　　另外，包括德国汉高公司、美国道康宁公司等在内的跨国公司通过在国内建立合资企业或生产基地降低生产成本，在市场占有率和技术研发上，有明显的竞争优势。

　　而在该行业竞争格局中，国外的这些行业龙头无疑占据了金字塔顶端，而一些以生产中低端产品为主的中小型企业则位于金字塔底部。包括回天胶业在内的拥有一定技术含量且毛利较高的国内企业，则位于金字塔的中上部。

　　风险提示：

　　市场竞争加剧的风险，主要原材料价格波动的风险，技术流失风险。