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　　作者 陈宇阳

　　摩根大通7月8日发布的研报预计，西部资源税新政将使中石油股份(00857.HK、601857.SH)和中石化股份(00386.HK、600028.SH)两大石油公司的2011年每股收益分别下滑12%和7%。

　　摩根大通表示，尽管尚未有明确时点，但在西部地区12省区市推广的资源税改革实施方案、即对石油和天然气实行5%的从价计征，已经势在必行。

　　而上述地区贡献了近八成的中国天然气及三成的原油供应。对中石油股份和中石化股份两大国有石油公司而言，各自近50%和30%的产能均集中在上述地区。

　　通过测算新的资源税率对油气年产量、销售价格、销售收入等方面影响，摩根大通预测，中石油股份和中石化股份2011年的每股收益，将会因此分别下降12%和7%。

　　摩根大通还表示，假设国际原油价格维持在每桶70-80美元的水平，中石化股份的未来盈利能力将强于中石油股份。这是由于，前者拥有更强对中下游炼化、成品油销售的控制能力，考虑到国家发改委目前尚无意下调成品油价格，中石化的炼化、终端优势无疑将为其提供更强的盈利保证。

　　而对于另一家国有油气巨头中国海洋石油(00883.HK)而言，摩根大通表示，作为主要业务集中在海外的离岸石油公司，中国海洋石油本来支付5%的暴利税已经相当于资源税新政的水平，除非国家对其另行执行高于5%的单独税率，否则新政对其影响力十分有限。

　　摩根大通还在今天的研报中分别给予中石油股份、中石化股份和中国海洋石油H股“减持”“增持”以及“中性”的评级，具体目标价位为8.53港元、6.23港元和12.7港元。

　　今年3月中，摩根大通分别给予中石油股份、中国海洋石油H股7.6港元和12.5港元的目标价位；而在去年8月中，给予中石化股份以8.5港元的目标价位。

　　中石油股份A、H分别收报10.53元和8.76港元，上涨1.45%？、2.34%；中石化股份A、H分别收报8.09元和6.24港元，上涨1.89%、1.13%；中国海洋石油今日收报13.02港元，上涨1.24%？。