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　　平安证券 张微 叶国际

　　公司拟与济源钢铁共同投资组建济源杭氧气体有限公司，注册资本为9,000万元，其中公司现金出资6,300万元，占注册资本的70%；济源钢铁现金出资2,700万元，占注册资本的30%。

　　济源杭氧设立后将受让济源钢铁现制氧厂资产和业务，同时新建一套25,000Nm3/h空分项目，为济源钢铁长期提供氧气、氮气、氩气等工业气体。

　　按照我们的估计，济源钢铁原来的制氧量为20,000Nm3/h，此次由济源杭氧受让后，将在下半年开始供气，而新建的25,000Nm3/h空分项目从今年下半年开始建设，预计明年底建成供气，完全达产后年制氧总量为45,000Nm3/h。

　　考虑到济源杭氧气体项目对公司收入和业绩的贡献，预计公司2010年、2011年和2012年的收入分别为31.1亿元、35.9亿元和39.8亿元，同比分别增长15.8%、15.4%和10.9%；2010年、2011年和2012年归属于母公司所有者的净利润分别为3.26亿元、4.14亿元和4.92亿元，完全摊薄每股收益分别为0.81元、1.03元和1.23元，维持“推荐”评级。