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　　国元证券 常格非

　　公司是目前国内规模最大的高压隔离开关专业生产企业之一，产品涵盖12～1100kV所有等级。公司连续三年在国家电网、南方电网隔离开关(含接地开关)招标中名列第一名，平均市场份额达到25.08%。

　　公司在特高压隔离开关领域优势明显。公司获得晋东南-荆门1000kV交流特高压3座示范站中2个站的1100kV接地开关的订单，是目前仅有的两家实现100万伏输电线路接地开关供货的供应商之一。而近期，公司又获得国网淮南-上海首批6组1,362万元特高压串补用隔离开关，占比达到50%。

　　在800kV隔离开关的竞争中，公司也同样具备明显的竞争优势。2009年公司800kV隔离开关的市场份额为16%；而在而在2010年国网第一次集中招标中，公司中标12组800kV隔离开关，占比达到86%。

　　公司在保持传统优势的同时，光电互感器等新产品未来有望成为公司新的盈利增长点。作为数字化变电站的核心部件，保守计算，未来光电互感器每年的市场规模将超过50亿元。公司试制的1100kV交流特高压光电互感器正在挂网试运行；而126kV光电互感器则已通过全部型式试验，预计2010年既可在多座智能化变电站中推广使用。同时，美国JDSU公司与公司已经签署合作意向协议，共同进军美国光电互感器市场。

　　根据可比公司目前估计对应的2010的市盈率为34倍，根据公司2010年的每股收益预测为0.90元，我们认为公司较为的合理股价约为30元左右，建议询价区间建议询价区间为25-30元。