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　　长江证券 刘元瑞

　　天马精化拟采取网下向询价对象配售和网上资金申购定价发行相结合的方式，发行3,000万股并在深证交易所上市，发行后总股本12,000万股。

　　本次募集资金计划投资到“年产52,000吨造纸化学品扩建项目”、“年产450吨医药中间体扩产建设项目”，项目预计投资总金额为20,900.82万元，其中募集资金投入16,339.60万元。

　　我们预计，2010-2012年，公司每股收益分别为0.49元，0.70元，0.89元。对应2010年30-35倍市盈率，我们认为，合理申购价格为14.70-17.15元。

　　公司未来可预见的资本性支出主要为本次发行募集资金拟投资的“年产52,000吨造纸化学品扩建项目”、“年产450吨医药中间体扩产建设项目”，项目预计投资总金额为20,900.82万元，其中募集资金投入16,339.60万元。通过本次上市和募集资金项目的投资，公司将获得更好的发展机遇，产品的结构更加丰富，新的收入和利润增长点的进一步孕育将推动公司快速、稳定的可持续发展。