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　　中信建投 陈夷华

　　主导产品是电力电缆和电气装备用电缆中的特种电缆，近三年公司特种电缆销售收入占公司主营业务收入的比例平均达到87.07%；目前公司产品主要应用于石化、冶金等专业领域，石化、冶金行业客户的销售收入占比都在40%以上。2006年～2008年度公司在国内特种电缆市场占有率分别为2.98‰、2.99‰、3.80‰。在石化行业的主要竞争对手有大庆油田昆仑集团电缆、安徽新亚特电缆、宝胜股份等，在冶金行业的主要竞争对手有远东集团、太阳电缆、万马电缆等。2008、2009年公司收入增长41.83%、-8.00%，净利润分别增长6.93%、-3.67%。吨铜毛利近三年分别为2.60、2.78、3.04万元/吨，毛利率约32%，盈利能力较稳定。

　　此次IPO拟发行不超过3,660万股，投入《铁路机车车辆、风力发电及海上石油平台特种电缆项目》、《变流变频调速节能电机电流项目》。投入铁路、风电、海上石油以及节能电机等领域，均属于国家产业政策支持，未来快速发展的细分领域，具有广阔的市场前景。项目投产后，年新增16,700公里产能，提高幅度达141%，预计新增年收入约7.82亿元，新增净利润约8638万元。

　　我们预计公司未来三年的业绩分别为0.39元、0.47元、0.61元，年均增长率约25%。参照近期二级市场的估值水平，给予公司2010年28-30倍PE，合理估值10.92-11.70元。