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　　中银国际 胡文洲

　　中国风电(0182.HK/港币0.77，买入)宣布同意向国际金融公司(世界银行集团的成员公司之一)以每股0.77港币的价格配售其总股本的1.39%，并于今日复牌。配售所得款项将用于一般营运资金。更值得关注的是，国际金融公司已经与中国风电的全资附属公司甘肃瓜州200兆瓦的协合风力发电项目签订贷款协议，向其提供1.52亿美元的十年期贷款，贷款利率为伦敦同业拆借利率上浮350个基点。贷款总额可覆盖甘肃项目总投资额17亿人民币的60%左右，即每兆瓦发电机组850万人民币，是近年来相对较低的水平。项目上网电价为520.6人民币/兆瓦时。

　　我们认为协议的签订对中国风电利好，证明了这家没有国企背景的离岸公司也能从知名的金融机构获得贷款。对国际金融公司各种要求标准的符合将有助于树立中国风电良好的信誉，为其未来进行债务融资打下了基础。由于中国风电可能会考虑通过资本市场工具锁定利率，因此这一以人民币为主要现金流的境内项目进行境外融资不仅可以获得较低的利率，同时也容易从人民币升值中捕捉到收益。我们对中国风电维持“买入”评级和1.10港币的目标价。