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　　兴业证券 赵钦 王斌

　　海珍品育种行业龙头。海珍品育种行业目前处于供给不足状态，2009年公司虾夷贝苗、海湾贝苗、海参苗市场占有率分别为18.11%、8.71%、0.78%，排名第一。

　　IPO项目：产能翻番。此次IPO项目将使公司繁育水体由2009年的6万m3增加到12万m3，产能基本翻番，预计将在2010年完成建设，并在2011-2012年逐步达产。

　　预计2010-2012年全面摊薄EPS为0.81、1.12、1.43元，参考行业平均估值，给予公司2010年35-37倍PE，对应合理股价区间为28.4-30.0元。

　　股价催化剂：苗种产销量高于预期。

　　风险提示：海珍品育种由于养殖密度高、幼苗抵抗力差，存在疫病风险；产能扩张进度低于预期风险。