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　　中银国际 田世欣

　　公司资产较为简单，苏州太上湖为高端度假型别墅，复兴天地为市中心商办项目，即将收购的汇景天地为市中心高端江景公寓。

　　项目销售在新政后受到了较大影响，苏州太上湖销售进入冰封期，汇景天地开盘定价和成交情况也低于预期。但作为市中心楼盘，以及具有稀缺性的资源的高端项目，未来项目升值空间仍然值得看好。

　　由于太上湖销售不佳，未来预计公司将通过一系列的资本运作兑现2010年5.05亿元(每股收益0.96元)的业绩承诺。即将收购的汇景天地股权评估价格较低，留有充分盈利空间，将成为公司2011年的业绩的基石。

　　公司2010年现金流紧张，必须采取加快汇景天地销售的方式实现资金回笼，该项目性价比较高，一旦市场信心有所修复，销售前景值得期待。

　　如果不考虑汇景天地股权的进一步收购，我们初步预计2011-2012年的每股收益分别为0.73和1.47元。