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　　兴业证券 吴华

　　我们前期在《产业调整下的机械行业思考》报告中表示我们看好海(海洋工程装备行业)，陆(轨道交通装备行业)，空(航天(空)装备行业)。并且我们对市场关于轨道交通行业的两家上市公司的一些分歧做出了自己的解答。第一，我们认为南北车的估值不能等同和趋近于中铁、中铁建的估值，两者的行业属性和技术提升前景完全不同。第二，我们测算了南北车2010，2011两年的最悲观业绩。我们的假设前提为：现有订单能按期转为销售收入，2010，2011年的各项业务毛利率较之2009年不发生变化，三项费用率不发生变化(没有任何效率提升)，我们所能得出的南车、北车2010、2011两年的业绩分别为0.21元、0.32元和0.21元、0.28元，即2011年两者的悲观业绩中轴为0.3元，给予15倍PE，则4.5元的股价附近安全边际相当高。

　　我们相信集团增持上市公司股份前，必然做过相关测算和详细思考，毕竟近10亿元的支出对于集团来说，绝不是拍脑袋的决定，从近期三一、南车纷纷增持可以看出，从产业资本中长期的眼光来看，目前的股价已经低估，而从金融资本的短期角度来看，趋势胜过投资，但我们依然维持我们的判断，4.5元附近南车具有较高的安全边际。我们维持公司2010-2012年的盈利预测为0.24元、0.36元、0.43元，对应PE分别为20倍、13倍和11倍，维持“强烈推荐”。