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　　天相投顾

　　公司此次发行A股6,350万股，发行后总股本为25,350万股。发行价格29.00元，对应市盈率为34.75倍。

　　稳定的欧美销售市场是保证公司收入稳步增长的基础。公司产品几乎全部出口欧美，该地区国家对DIY工具的需求稳定增长；公司多年的渠道建设目前显现出成效，相比国内同行业其他企业，可以跨过国内的外贸公司和国外的中间商，直接向国外终端销售商供货，这也使得公司对市场上客户的需求嗅觉更加灵敏；面对国外厂商目前占据高端市场的客观现实，公司的产品定位准确，从中低端市场切入，先巩固市场份额、打造良好企业形象。且由于具备低成本的竞争优势，产品销售情况理想。

　　突出的研发能力使公司在产品定价上掌握主动权，利润空间进一步巩固。公司瞄准新产品定价能力较强的特点，充分利用国内研发成本较低的条件，主动扩充研发团队、加大科研投入，提升了ODM类产品的获利空间。另一方面，强大的研发能力和特色技术积累进一步拉开了公司与国内其他同行的差距，为公司今后向高端市场的迈进奠定了基础。

　　新经营模式与新营销模式并重，未来成长值得期待。

　　目前。为了保证公司获得持续的增长能力，公司积极推进从ODM的经营模式向OBM模式的转变，鉴于公司的自有品牌已经在国内外形成了一定的影响力，转型的成功率较高；同时，考虑到国内外市场的差异，公司并没有照搬其在国外的采取代销网络模式，而是更有针对性的提出了适合现阶段国内工具五金市场状况的营销模式：推行“精品店+五金连锁超市”的方案。

　　募集资金项目看好其手持电动工具业务。手持电工工具产品，尤其是以锂电池为绿色动力的电动工具产品未来的市场前景广阔。

　　盈利预测及相对估值：结合上述分析以及目前二级市场环境的考虑，我们给予公司30-35倍的估值水平，对应发行价为27.30-31.85元。

　　公司面临的主要风险：1、人民币汇率升值的风险；2、原材料价格大幅上升的风险；3、转型过程中所伴随的风险。