新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
中信建投 戴春荣 高辉
公司作为地处首都的区域有线运营龙头企业,具备许多竞争对手所不具有的先天优势,是最具竞争实力的有线运营商之一。我们认为,公司有望在以下几方面实现突破:1、高清交互业务;2、多业务品种;3、频道的集成和开发;4、节目采编、制作;5、其他非广电的文化创意业务拓展。
核心竞争力包括:1、政府支持;2、有望成为北京文化资源整合者和战略投资者;3、高清交互为代表的多业务品种;4、区域垄断性;5、牌照资源和频道资源。
短期来看,受高清机顶盒摊销等资本开支较大影响,公司利润增长受到一定压制,但随着未来收入的快速增长和成本下降,公司业绩有望进入快速上升通道。我们预测,10-12年EPS分别为0.34元、0.41元、0.50元,谨慎起见,以上预测未考虑涨价带来的业绩增厚。
我们认为北京作为三网融合的试点城市之一,三网融合对公司来说机遇大于挑战,公司面临战略性拐点,如果抓住机会,公司将成为三网融合的主要受益者,有望实现跨越式发展。
按10年业绩测算,动态PE为40倍,估值并不低,但考虑到高清业务推广对短期业绩的影响(用户体验上升,有利于涨价)和长期的业务高增长预期,应给予一定的估值溢价,目标价18.50元,对于11年动态PE45倍,维持“增持”评级。
|
|
|