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　　平安证券 刘武 肖燕松

　　国内规模第一，技术研发优势明显。

　　公司红外热像仪产销量位居国内首位。所生产的红外热像仪产品销往世界68个国家、地区，并在欧美建立了稳定的经销商网络。公司目前还在进行红外热像仪焦平面探测器的研发，此外已设计完成了多达16层的超高密度电路，并已率先攻克微扫描亚像元超分辨率重建技术、红外连续变焦技术等。

　　建议询价区间为21.7-24.8元。

　　预计2010-2012年收入分别为4.97、6.28和7.61亿元，EPS分别为0.62、0.77和0.93元。目前二级市场大立科技、歌尔声学等2010年的动态PE在35-60倍左右，主要可比公司2010年动态PE的中值在45倍左右。

　　考虑到公司为国内领先的红外热像仪生产企业，很大部分产品为军品，市场较为稳定，并且行业未来发展容量大。因此，给予公司2010年动态35-40倍PE估值较为合宜，对应合理估值区间为21.7-24.8元。对应2009-2012年静态/动态市盈率分别为47-54、35-40、28-32和23-27倍。

　　考虑到目前新股上市首日涨幅较之前有明显下降，因此我们预计公司首日定价区间为28.2-32.2元。