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　　天相投顾

　　1.注入资产情况。杨行铜材成立于1991年(前身是上海沪北变压器配件厂)，主营产品是变压器及电抗器用电磁线，目前具备专业制造“高电压、大容量变压器用电磁线”的领先规模和能力。杨行铜材产品年产量达2万吨，具体产品包括无氧铜杆、裸扁铜线、纸包、组合导线、漆包扁线以及换位导线等十几个品种、上万种规格。杨行铜材的客户包括特变电工、天威保变、正泰电器、南京立业、西安西变、ABB、西门子等，目前已成为国内超大型、大型以及全部合资变压器公司的合格供应商，在2007年成为中国1000KV变压器与电抗器用电磁线指定供应商。

　　2.产品多元化有利于保持业绩稳定。此次注入的资产业务与蓉胜超微原资产业务同属于电磁线(magnetwire)，均是用以制造电工产品中的线圈或绕组的绝缘电线。两块资产的不同点是产品细分市场不同，杨行铜材的下游应用领域是电力设备，而蓉胜超微原有业务的下游应用领域是电子信息产品(通信设备、计算机、汽车电子等)。此次注入资产将使得公司经营结构多元化，降低了公司对电子信息单一行业过分依赖的现状，提高抗市场风险的能力，有利于保持公司业绩的稳定性。

　　3.公司盈利能力得以提高。2008年和2009年杨行铜材的的收入规模均高出蓉胜超微约70%，而由于产品规格、用途以及客户群体的不同，杨行铜材的盈利能力显著高于蓉胜超微，杨行铜材的净利润率在2008年和2009年分别为7.8%和11.6%，而蓉胜超微在这两年的净利润率均低于1%。我们将两者的收入和净利润进行合并，2009年公司的收入增长了176%，净利润增长33倍。

　　4.公告中杨行铜材的股东承诺若2010-2012年每年净利润低于8,217万元，7,790万元，8,894万元，则将通过回购股票的方式对其他股东进行补偿，上述净利润对应的摊薄EPS分别为0.43元、0.41元、0.46元。