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　　天相投顾

　　公司是国内唯一专业化从事非晶合金变压器研发、生产及销售的龙头企业，是国内建厂最早、生产规模最大、技术水平最先进、产品规格系列最丰富和产业链最完整的非晶合金变压器生产企业，公司的非晶合金变压器技术、性能和产量均处于全球领先水平。近年来，公司紧紧抓住市场机遇，与各省、市电网关联企业成立合资公司，打开市场销售瓶颈，不断推进公司非晶合金变压器在全国电网的新建和改造项目中使用，公司的非晶合金变压器市场占有率一直处于领先地位。

　　目前国家大力倡导节能减排、绿色环保产业政策，国家电网积极响应国家节能减排政策，明确表示未来在变压器招标中，将积极促进有节能概念的变压器优先中标。由于国家电网对非晶合金变压器集中招标时间表尚未确定，公司产品市场短期扩展存在一定的风险，但公司生产的非晶合金变压器产品节能效果显著，符合国家节能减排政策，代表未来配电变压器发展的方向，我们认为未来公司发展所面临的机会大于公司所面临的风险。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.60元、0.83元、1.04元，按照2010年6月23号收盘价17.81元计算，对应的动态市盈率分别为29倍、22倍、17倍，在国家大力倡导节能减排、绿色环保产业政策的大背景下，我们认为公司非晶合金变压器产品代表未来配电变压器的发展方向，公司未来的发展前景较好；与目前上市公司同类公司估值水平进行比较，公司具有一定的估值优势，给予公司“增持”的投资评级。